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卓创资讯蛋白饲料市场高级分析师王汝文
【导语】3月豆粕市场受到外部宏观及国际国内基本面多重驱动 ，价格波动较为频繁。进入4月 ，外部影响明显减弱，市场逐步回归基本面，虽然供应端存收紧预期 ，但需求端对价格的负反馈持续发酵 ，因此卓创资讯预计，4月豆粕现货价格下跌 。
企业开工下滑 但市场供应仍表现宽松
受巴西装船延期以及海关检疫政策的双重影响 ，叠加部分企业原料采购存在一定缺口 ，3月下旬起国内各区域生产企业均有不同程度的停机计划 。根据卓创资讯数据统计显示，2026年3月大豆压榨量为804.46万吨 ，同环比均呈现增加态势 ，并高于过去4年同期均价水平。根据生产企业开停机计划显示，4月停机集中在华北、山东及东北地区 ，月内呈现前低后高态势 ，预估压榨量环比有所下滑为700万吨，但高于过去4年同期水平。此外 ，截至3月27日当周 ，生产企业库存为64.66万吨，高于去年同期及五年同期均值水平 。因此，在成品库存偏高背景下 ，虽然部分区域阶段性供应下滑 ，但市场整体供应表现宽松，难以对豆粕价格形成有效支撑 。4月中下旬 ，伴随着巴西大豆陆续到港 ，油厂开机恢复，供应端压力释放 ，价格重心将进一步下移。
下游养殖亏损进一步恶化 豆粕需求受牵制
除了供应端对价格带来的压力外 ，需求端对价格的负反馈也持续发酵 。3月国内生猪价格主线下滑，并创下新低水平 。根据卓创资讯数据统计显示 ，4月2日自繁自养盈利值为-332.74元/头 ，仔猪育肥盈利为-236.92元/头。养殖端成本压力明显增加，导致下游饲料企业饲料原料采购心态疲软 ，采购积极性欠佳 。此外 ，国储小麦连续投放，市场成交率高，小麦对玉米的替代比例显著提升 ，间接减少了豆粕用量 ，进一步压制豆粕需求，饲料企业普遍下调豆粕添加比例 。当前养殖端减重出栏意向不减 ，4月生猪产能仍处于释放的阶段 ，生猪理论出栏量或继续增加。而许多区域3月份降重效果不理想，4月上半月或仍有降重加速出猪的可能 ，对豆粕刚需用量带来利空影响 。
根据卓创资讯数据监测显示 ， 2-3月生产企业豆粕成交总量365.93万吨，低于往年同期水平 。企业现货销售节奏普遍不快 ，以华东市场为例 ，4月份企业销售进度不足四成，部分企业库存压力较大 ，也侧面反馈出豆粕需求端的疲软态势。
4月豆粕现货价格具备一定下跌空间
从市场心态来看 ，当前产业链各环节普遍持偏空态度 。贸易商不断减持头寸，避免价格下跌风险，饲料企业维持20天左右的安全库存 ，采取“随采随用 ”策略 ，远月基差合同采购量有限，进一步加剧了市场看空情绪 。总体来看 ，4月豆粕市场外部扰动明显减退 ，回归基本面主导，卓创资讯预计月内现货价格或呈现逐步走弱趋势 ，区间参考3160-3050元/吨。供应端的阶段性收紧预期难以抵消需求端的持续负反馈 ，叠加市场谨慎看空情绪的影响，市场对豆粕现货价格下跌基本达成共识。后续需重点关注大豆到港及通关节奏 、养殖端利润变化 、国际局势及替代品价差等风险点 ，这些因素可能导致价格出现阶段性波动 ，但不会改变整体下跌趋势 。对于产业链企业而言，建议合理控制库存 ，规避价格下跌风险 。
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